Actions tokenisées : le FMI constate une demande réelle, mais un marché plus volatil et moins liquide que les actions classiques

Une étude du FMI sur les actions tokenisées

Les actions tokenisées tiennent déjà deux promesses historiques du monde crypto : la négociation en continu et l'achat de fractions de titres. Elles sont toutefois sensiblement moins liquides et plus volatiles que les actions classiques qu'elles répliquent, selon une nouvelle étude du Fonds monétaire international (FMI), rapportée le 11 octobre 2026 par CoinDesk.

Le travail figure dans le dernier Global Financial Stability Report du FMI, intitulé « Scaling Tokenization: New efficiencies and new vulnerabilities ». Il examine les cinq actions américaines tokenisées les plus activement échangées, parmi lesquelles Tesla, Nvidia et Alphabet, ainsi que des mesures comme l'indice Nasdaq 100, sur des plateformes centralisées et décentralisées.

Une demande fondée sur l'accès permanent et les petites tailles

D'après le FMI, plus de la moitié des échanges se sont déroulés en dehors des heures habituelles du marché américain. Environ 80 % des transactions portaient sur moins d'une action. Pour le rapport, ces chiffres montrent que les investisseurs valorisent l'accès 24 heures sur 24 et des seuils d'entrée plus bas, au-delà de la technologie elle-même.

L'étude relève aussi que les mouvements nocturnes des actions tokenisées contiennent une information utile pour les titres sous-jacents. À l'ouverture des marchés américains, plus de 85 % de ces variations nocturnes se retrouvaient dans les actions traditionnelles en cinq minutes, indique le FMI.

Volatilité et liquidité : le revers

Selon le FMI, les actions tokenisées étaient environ 1,5 fois plus volatiles que les actions équivalentes sur les places traditionnelles, et nettement moins liquides. CoinDesk souligne que le problème ne tient pas seulement à la petite taille des marchés sur blockchain. La tokenisation requiert assez d'émetteurs, d'investisseurs, de plateformes et d'actifs de règlement sur des systèmes compatibles pour produire les économies de coûts et de temps promises. Le marché actuel est fragmenté entre plateformes privées, blockchains publiques, dépositaires et outils de règlement qui, souvent, ne communiquent pas entre eux.

Une taille encore modeste et des acteurs plus nombreux

Le FMI estime le marché des actifs réels tokenisés à environ 65 milliards de dollars au 31 juillet, après une croissance rapide. Les actions tokenisées en représentent environ 2,3 milliards de dollars. CoinDesk met ce chiffre en regard de la capitalisation boursière mondiale des actions en 2025, juste sous 160 000 milliards de dollars, selon la SIFMA, organisation professionnelle du secteur américain des valeurs mobilières.

Le FMI en conclut que le cas d'usage est réel mais que le marché reste naissant. Selon CoinDesk, Gracy Chen, CEO de Bitget, a déclaré que déplacer des actifs sur la chaîne n'est qu'une première étape, la question étant de savoir avec quelle efficacité ce capital peut ensuite être employé.

Selon CoinDesk, le mouvement se poursuit. Bullish, société crypto basée à Gibraltar et maison mère de CoinDesk, a lancé la négociation d'actions tokenisées en août. Plus tôt en octobre, OKX et Intercontinental Exchange, qui détient et exploite le New York Stock Exchange, ont déposé un projet de plateforme de négociation continue d'actions américaines tokenisées. Coinbase Global, Kraken, Binance et Robinhood Markets proposent également ces produits.

Les risques identifiés par le FMI

Le FMI explique que la tokenisation pourrait remplacer une partie des tâches manuelles de rapprochement des registres, automatiser des opérations comme le versement des dividendes et accélérer les transferts de collatéral. Il avertit toutefois que les appels de marge et liquidations automatisés, la circulation du collatéral entre plateformes et la négociation 24 heures sur 24 pourraient rendre un choc de marché plus difficile à contenir.

Les risques restent limités tant que les marchés tokenisés sont petits, précise l'institution. Son rapport soutient néanmoins qu'il faut élaborer les règles juridiques sur la propriété, les garde-fous de liquidité, les liens entre systèmes et les dispositifs de règlement avant que le marché ne prenne beaucoup d'ampleur.

Analyse : à partir des seuls éléments du rapport, le FMI dresse un tableau nuancé. L'usage hors horaires et en fractions suggère un intérêt tangible des investisseurs, tandis que la volatilité plus élevée, la moindre liquidité et la fragmentation des infrastructures expliquent pourquoi l'institution insiste sur l'anticipation du cadre juridique.