Dívida pública: FMI apela aos EUA e à França para que limpem urgentemente as suas finanças

Reservas do FMI contra a estratégia dos EUA

Nas reuniões anuais do Fundo Monetário Internacional e do Banco Mundial em Bangkok, Kristalina Georgieva advertiu contra a estratégia fiscal dos EUA, informou a CNBC. De acordo com o diretor executivo da instituição, o governo dos EUA está confiando excessivamente na aceleração da atividade para reduzir sua dívida. Embora a expansão econômica seja útil, não pode garantir as correções necessárias com a velocidade necessária, ela insistiu em um painel na quarta-feira.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, argumentou no mês passado que um aumento da atividade de mais de 3% permitiria ao país superar a crise da dívida e influenciar a trajetória dívida-PIB, recorda a CNBC. O governo federal destaca investimentos em inteligência artificial, relocalizações industriais e cortes fiscais para estimular o crescimento. No entanto, o FMI espera uma expansão limitada dos EUA de 2,3 por cento em 2026 e 2027. De acordo com suas projeções do Outlook Econômico Mundial de outubro, a dívida pública bruta dos Estados Unidos deverá subir para 142 por cento do PIB em 2031, enquanto a dívida federal já ultrapassou o limiar de 100 por cento do PIB e ultrapassou 40.000 bilhões de dólares.

A trajetória fiscal incerta da França

A situação das finanças públicas na França também é motivo de preocupação para o líder do FMI, Le Figaro e BFM Business. À margem das reuniões de Banguecoque, Kristalina Georgieva advertiu que levará tempo para restaurar a total confiança dos investidores e das pessoas, enquanto Hexagon tenta colocar suas responsabilidades em uma inclinação descendente.

A Assembleia Nacional está programada para começar nesta terça-feira a consideração do projeto de lei financeira para 2027, com o objetivo de reduzir o déficit público para 5% do PIB no próximo ano, disse os dois meios de comunicação social franceses. No entanto, essa trajetória permanece muito precária devido à ausência de maioria parlamentar e ao calendário político marcado pela eleição presidencial. Neste contexto, o fardo da dívida está a aumentar: o rendimento dos empréstimos públicos franceses de 10 anos aproxima-se agora da margem de 5%, com dúvidas sobre a estabilidade política e orçamental da França.

Tensão generalizada nos mercados de obrigações

A deterioração das contas públicas não se limita a esses dois países, disse Le Figaro, líder do FMI. Kristalina Georgieva instou os países desenvolvidos a repararem urgentemente as suas fundações orçamentais antes de surgirem lacunas mais profundas, optimizando a gestão pública, controlando os gastos e aumentando as receitas. De acordo com a instituição de Washington, muitos estados não aproveitaram os períodos pós-pandemia para reconstruir suas reservas, deixando a dívida global para exceder 100 por cento do PIB antes do final da década.

Esta situação alimenta fortes tensões nos mercados de taxas, tendo o FMI analisado no seu relatório sobre a estabilidade financeira global citado pela CNBC. No compartimento soberano, o custo dos empréstimos dos EUA com vencimentos de 10 e 30 anos aumentou para picos sem precedentes desde 2002, assim como as taxas de juro francesas de 10 anos flertando com 5%. A taxa de referência de 10 anos dos EUA foi de 5,2% na quarta-feira. Este surto é o resultado de pressões inflacionistas relacionadas com a energia, o aperto monetário dos bancos centrais e crescentes dúvidas sobre a disciplina estatal.

Concorrência da captação de fundos em inteligência artificial

O relatório do FMI transmitido pela CNBC destaca outra fonte de tensão sobre a dívida pública: a concorrência das empresas de tecnologia. Os gigantes do setor estão mobilizando enormes volumes de capital para financiar a inteligência artificial, competindo diretamente com as emissões do tesouro nacional. A Hyperscalers agora é responsável por 10% das emissões globais de obrigações de empresas de boa qualidade de crédito, em comparação com menos de 1% em 2024.

A instituição financeira está igualmente alarmada por acordos financeiros circulares entre empresas do sector. Desde 2023, quatorze transações listadas drenaram aproximadamente $300 bilhões em capital e $650 bilhões em dívida para empresas de IA menos robustas, em troca de $1.400 bilhões em compromissos sobre receitas futuras, explicou Jason Wu, Vice-Diretor do FMI. Se a rentabilidade comercial dessas tecnologias falhar, esses compromissos podem não se concretizar, enfraquecendo todo o sistema.

Aumento dos riscos para a estabilidade financeira global

A vulnerabilidade dos mercados soberanos é exacerbada por posições especulativas, adverte o relatório do FMI. De acordo com dados de reserva federal citados pela organização, a participação das contas do Tesouro dos EUA detidas por hedge funds subiu para cerca de 9% em 2025, contra 4% em 2022. Caio Ferreira, Vice-Chefe de Divisão do FMI, salientou que o efeito de alavanca e a acumulação de posições idênticas por vários fundos suscitam receios de um resultado desordenado em caso de inversão do mercado.

Perante estes riscos, o FMI recomenda que os emitentes soberanos aumentem a maturidade média dos seus empréstimos para limitar os riscos de refinanciamento e insta os governos a adoptarem quadros orçamentais credíveis a médio prazo. Segundo Kristalina Georgieva, citada por Le Figaro e BFM Business, o aumento das taxas de referência também priva os países emergentes e de baixa renda de margens de segurança, aumentando o serviço da dívida em um ambiente já enfraquecido por choques climáticos e preços da energia.