Tokenisierte Aktien: IWF sieht echte Nachfrage, aber einen volatileren und weniger liquiden Markt als bei klassischen Aktien

Eine Studie des IWF zu tokenisierten Aktien

Tokenisierte Aktien erfüllen bereits zwei zentrale Versprechen der Krypto-Welt: kontinuierlichen Handel und den Kauf von Wertpapierbruchteilen. Sie sind jedoch deutlich weniger liquide und volatiler als die klassischen Aktien, die sie abbilden, wie eine neue Studie des Internationalen Währungsfonds (IWF) zeigt, über die CoinDesk am 11. Oktober 2026 berichtete.

Die Arbeit ist Teil des jüngsten Global Financial Stability Report des IWF mit dem Titel „Scaling Tokenization: New efficiencies and new vulnerabilities“. Sie untersucht die fünf am aktivsten gehandelten tokenisierten US-Aktien, darunter Tesla, Nvidia und Alphabet, sowie Kennzahlen wie den Nasdaq 100, auf zentralisierten und dezentralen Plattformen.

Nachfrage auf Basis permanenten Zugangs und kleiner Stückelungen

Laut IWF fand mehr als die Hälfte der Umsätze außerhalb der üblichen Handelszeiten des US-Marktes statt. Rund 80 % der Transaktionen betrafen weniger als eine Aktie. Nach Ansicht des Berichts zeigen diese Zahlen, dass Anleger neben der Technologie selbst vor allem den Zugang rund um die Uhr und niedrigere Einstiegshürden schätzen.

Die Studie stellt außerdem fest, dass die nächtlichen Kursbewegungen tokenisierter Aktien nützliche Informationen für die zugrunde liegenden Wertpapiere enthalten. Bei der Eröffnung der US-Märkte fanden sich laut IWF mehr als 85 % dieser nächtlichen Veränderungen innerhalb von fünf Minuten auch in den traditionellen Aktien wieder.

Volatilität und Liquidität: die Kehrseite

Laut IWF waren tokenisierte Aktien etwa 1,5-mal so volatil wie vergleichbare Aktien an traditionellen Börsen und deutlich weniger liquide. CoinDesk betont, dass das Problem nicht nur in der geringen Größe der Märkte auf der Blockchain liegt. Tokenisierung erfordert ausreichend viele Emittenten, Investoren, Plattformen und Abwicklungswerte auf kompatiblen Systemen, damit die versprochenen Kosten- und Zeitersparnisse entstehen. Der heutige Markt ist zersplittert zwischen privaten Plattformen, öffentlichen Blockchains, Verwahrstellen und Abwicklungsinstrumenten, die häufig nicht miteinander kommunizieren.

Noch bescheidene Größe und mehr Akteure

Der IWF schätzt den Markt für tokenisierte Realwerte nach raschem Wachstum am 31. Juli auf rund 65 Milliarden US-Dollar. Tokenisierte Aktien machen davon etwa 2,3 Milliarden US-Dollar aus. CoinDesk stellt diese Zahl der weltweiten Börsenkapitalisierung der Aktien im Jahr 2025 gegenüber, die knapp unter 160.000 Milliarden US-Dollar liegt, laut SIFMA, dem Branchenverband der US-Wertpapierbranche.

Der IWF folgert daraus, dass der Anwendungsfall real ist, der Markt aber noch am Anfang steht. Laut CoinDesk sagte Gracy Chen, CEO von Bitget, die Übertragung von Vermögenswerten auf die Blockchain sei nur ein erster Schritt; entscheidend sei, wie effizient dieses Kapital anschließend eingesetzt werden könne.

Laut CoinDesk geht die Entwicklung weiter. Bullish, ein in Gibraltar ansässiges Krypto-Unternehmen und Muttergesellschaft von CoinDesk, hat im August den Handel mit tokenisierten Aktien gestartet. Anfang Oktober haben OKX und die Intercontinental Exchange, die die New York Stock Exchange besitzt und betreibt, ein Projekt für eine Plattform zum kontinuierlichen Handel mit tokenisierten US-Aktien eingereicht. Coinbase Global, Kraken, Binance und Robinhood Markets bieten diese Produkte ebenfalls an.

Die vom IWF identifizierten Risiken

Der IWF erläutert, dass Tokenisierung einen Teil der manuellen Abstimmungsarbeiten zwischen Registern ersetzen, Vorgänge wie die Dividendenzahlung automatisieren und die Übertragung von Sicherheiten beschleunigen könnte. Er warnt jedoch, dass automatisierte Margin Calls und Zwangsliquidationen, die Zirkulation von Sicherheiten zwischen Plattformen und der Handel rund um die Uhr einen Marktschock schwerer eindämmbar machen könnten.

Die Risiken blieben begrenzt, solange die tokenisierten Märkte klein sind, so die Institution. Der Bericht hält es dennoch für nötig, rechtliche Regeln zum Eigentum, Liquiditätssicherungen, Verbindungen zwischen Systemen und Abwicklungsmechanismen zu entwickeln, bevor der Markt stark wächst.

Analyse: Allein auf Grundlage der Angaben des Berichts zeichnet der IWF ein nuanciertes Bild. Die Nutzung außerhalb der Handelszeiten und in Bruchteilen deutet auf ein spürbares Interesse der Anleger hin, während die höhere Volatilität, die geringere Liquidität und die Zersplitterung der Infrastruktur erklären, warum die Institution auf einen vorausschauenden Rechtsrahmen drängt.