China importa un volumen récord de oro en 2026 y su banco central prolonga las compras por vigésimo tercer mes consecutivo

Una serie de compras ininterrumpida

Según CNBC, el banco central chino ha comprado oro durante 23 meses consecutivos, mientras el país importa más metal precioso que nunca. El Banco Popular de China añadió unas 23 toneladas en septiembre, su mayor compra mensual en casi tres años, según los datos de la Administración Estatal de Divisas citados por el medio. Esta serie es la más larga observada desde al menos 2015.

Según las cifras de aduanas publicadas por CNBC, China gastó un importe récord de 158,8 000 millones de dólares en los primeros ocho meses de 2026, por más de 1000 toneladas importadas. Esta cifra supera los 96,5 000 millones de dólares y las 886 toneladas importadas en el conjunto de 2025.

Aakash Doshi, de State Street Investment Management, indica que las importaciones de oro por parte de los consumidores chinos han alcanzado un récord en este periodo. Según él, las primas en fuerte subida sobre los precios internos señalan una demanda estacional invernal más sostenida.

Un mercado que se mantiene por debajo de su máximo

Estas compras se producen mientras las cotizaciones del oro han retrocedido. Según CNBC, han perdido más del 8 % en septiembre, hasta unos 4176 dólares la onza, tras un máximo histórico por encima de 5500 dólares en enero. Según Yahoo Finance, el oro cotizaba a 4214,40 dólares la onza el 12 de octubre de 2026 a las 07:58 (hora de París), con una caída del 0,05 % en la sesión.

Aakash Doshi prevé un precio de entre 4750 y 5500 dólares la onza hacia finales del primer trimestre de 2027, respaldado por una demanda sólida. Se trata de su estimación, recogida por CNBC.

Motivaciones políticas y económicas

Para Carsten Menke, analista de Julius Baer, el principal motivo del banco central es político. Menciona la «instrumentalización del dólar» y el deseo de depender menos de los bonos del Tesoro estadounidense como activo de reserva. CNBC recuerda que los países occidentales congelaron los activos del banco central ruso tras la invasión de Ucrania en 2022, lo que ilustra el riesgo de restricciones que pesa sobre las reservas mantenidas en el extranjero, mientras que el oro custodiado en sus propias bóvedas permanece a salvo.

Siempre según CNBC, China ha reducido sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense, que cayeron a 618 000 millones de dólares en julio, un mínimo de 18 años según los datos del Tesoro estadounidense, en el marco de una diversificación de sus reservas de divisas.

Carsten Menke añade que el proyecto de Pekín de desarrollar un mercado interior del oro más profundo empuja al banco central a reconstituir sus existencias. Estima que compró unas 190 toneladas este año hasta finales de agosto, de las cuales 110 toneladas no fueron declaradas.

Los hogares ante pocas alternativas

La demanda también se nutre de la reputación del oro como refugio de valor. CNBC indica que los consumidores, preocupados por la fragilidad de la economía, compran joyas, lingotes y monedas. Los inversores nacionales disponen de pocas opciones: el inmobiliario, durante mucho tiempo principal depósito de patrimonio de los hogares, atraviesa un marasmo de varios años. El índice CSI 300 retrocede cerca de un 8 % este año, mientras que el S&P 500 gana un 13 %. La rentabilidad de los depósitos bancarios y de los bonos ha caído: el tipo de los bonos del Estado chino a un año se ha situado en torno al 1,2 %, frente a alrededor del 4,46 % en Estados Unidos.

Ole Hansen, de Saxo Bank, subraya que el coste de oportunidad de mantener oro es netamente inferior en China que en numerosos mercados occidentales.

Un soporte estructural para las cotizaciones

CNBC explica que la demanda china ha ayudado al oro a resistir presiones que podrían haber provocado una caída más pronunciada, pues los elevados rendimientos estadounidenses pesan sobre este metal, que no genera ningún interés. El precio del oro suele bajar cuando suben los tipos. Ewa Manthey, de ING, considera que las compras chinas se han convertido en una fuente importante de soporte estructural, ya que los bancos centrales compran a largo plazo y reaccionan mucho menos al precio que los inversores particulares.

Según CNBC, las cotizaciones se mantienen por encima de sus niveles del verano, pese a un alza más marcada de las expectativas de tipos y de los rendimientos de la deuda. El medio precisa que la Reserva Federal ha dejado entrever una nueva subida de tipos en 2026.

Lo que podría cambiar la situación

Según el World Gold Council, citado por CNBC, China, quinto mayor poseedor mundial de oro, tenía 2387 toneladas en agosto, es decir, menos de un tercio de las reservas estadounidenses.

Ole Hansen identifica varios factores que podrían atenuar la demanda: una recuperación de la confianza en el inmobiliario y las acciones chinas, un yuan más débil que encarecería el oro en el mercado interior, o tipos más altos que hicieran más atractivos los depósitos. Un cambio más importante se produciría si los bancos centrales dejaran de interesarse por la diversificación de sus reservas y si las tensiones geopolíticas se apaciguaran. Considera que ninguna de estas dos hipótesis parece inminente.

Análisis. Según los elementos recogidos por CNBC, la demanda china combina un componente oficial, ligado a la gestión de las reservas, y un componente privado, ligado a la falta de inversiones alternativas. Los analistas citados coinciden en su papel de soporte, sin descartar factores que podrían debilitarlo.